PLF 2027 : RAM, ONCF et ONMT annoncent une montée en charge sous contrainte d'exécution

Impact pour le Maroc

Court terme (0 à 3 mois) : Le risque immédiat est informationnel : ces chiffres prévisionnels vont être repris par la presse et les investisseurs avant toute confirmation. La RAM doit tenir sa trajectoire de clôture (plus de 25 MMDH de CA, 9,3 millions de passagers) alors que son résultat net était déjà de -71 MDH à fin avril ; l'ONMT doit accélérer, puisque 727 MDH réalisés à fin juin contre 2 MMDH de clôture visée impliquent un rattrapage de plus de 1,2 MMDH au second semestre. Pour l'ONCF, les prévisions 2026 (CA de plus de 5,27 MMDH, résultat d'exploitation de 216 MDH) supposent un redressement marqué après un résultat net de -716 MDH à mi-année. Moyen terme (3 à 12 mois) : Le vote du PLF 2027 entérinera les enveloppes ; la question décisive sera le financement du cycle ferroviaire de 96 MMDH, dont 53 MMDH pour l'extension de la LGV Kénitra-Marrakech, au regard de l'endettement de RAM (plus de 6,92 MMDH). Les engagements de compensation industrielle devraient structurer une chaîne de sous-traitance marocaine (mécanique, électrique, maintenance) autour de la fabrication des trains RER, à condition que les équipementiers étrangers acceptent de localiser une partie de la production. Long terme (12 à 36 mois) : Si la trajectoire tient, le Royaume disposerait d'un maillage aérien, ferroviaire et touristique cohérent pour la Coupe du monde 2030. La LGV et les nouvelles gares pourraient redistribuer les flux entre Casablanca, Rabat, Marrakech et Tanger et modifier la captation de la clientèle de court séjour au profit du rail. La recomposition la plus structurante serait la montée en gamme de l'écosystème ferroviaire, qui transformerait une dépense publique en filière industrielle potentiellement exportable. Parties prenantes marocaines : Ministère de l'Économie, des Finances et de la Performance publique (auteur du rapport EEP, arbitrage budgétaire, tutelle des opérateurs) ; ONMT (promotion de la destination, stratégie « From Strong to Stronger ») ; Royal Air Maroc (exécution du contrat-programme 2023-2037, flotte, endettement) ; ONCF (LGV, matériel roulant, programme casablancais) ; Parlement (vote du PLF 2027) ; CGEM et AMDIE (fournisseurs locaux et compensation industrielle, lecture interprétative) ; Airports of Morocco, nœud de correspondance aérien-ferroviaire à l'aéroport Mohammed V (cadrage d'analyste, non cité dans les articles). Contre-thèse : Un décalage d'exécution à la manière de l'ONMT en 2025, ou une nouvelle dégradation du trafic aérien liée à une crise géopolitique, réduirait la trajectoire ; la lecture optimiste suppose que les prévisions de clôture soient effectivement atteintes.

Pourquoi ce score

Score de 64, inférieur au 71 proposé par la grille : la proximité avec le Maroc est maximale, puisque trois opérateurs publics y sont nommés au cœur de la connectivité nationale, mais la criticité reste modérée. Les articles rapportent des prévisions contenues dans un rapport annexé au PLF 2027, non des décisions juridiques ou financières irréversibles. Le calibrage contextuel conduit au même résultat : les décisions budgétaires du PLF notées 74 à 82 engagent directement l'État, alors que le présent événement décrit des intentions d'opérateurs, comparables aux événements notés 63 à 66 (trafic aérien, régime fiscal du Mondial 2030). Tous les articles s'appuient sur le même rapport EEP : il s'agit donc d'une source documentaire unique, relayée par deux médias, ce qui impose de la prudence et abaisse la confiance. Plusieurs éléments invitent à la nuance : le CA de RAM de plus de 11 MMDH sur quatre mois, rapproché de l'objectif de plus de 25 MMDH sur l'année, suggère une saisonnalité marquée ou un périmètre différent ; deux niveaux de résultat net 2025 (plus de 1,33 MMDH et environ 2,1 MMDH consolidé) figurent dans le même texte sans explication complète ; l'ONCF attend un résultat net de -65 MDH pour 2026 (valeur tronquée dans l'extrait) après -716 MDH à fin juin, ce qui suppose un second semestre très redressé. Un sceptique objecterait que ces annexes budgétaires sont des exercices de communication, dont l'exécution réelle est souvent inférieure aux prévisions, comme le montre le taux de 74 % de l'ONMT en 2025. Le risque d'une lecture triomphaliste est de transformer une prévision administrative en fait acquis.

Recommandation

Niveau : surveiller. Pour qui : Ministère de l'Économie, des Finances et de la Performance publique (direction du Budget et Direction des entreprises publiques et de la privatisation, pour le suivi des EEP) ; ONMT, RAM et ONCF (directions financières et stratégie) ; AMDIE pour les volets investissements et compensation industrielle ferroviaire ; CGEM (commissions transport et tourisme) pour l'identification des fournisseurs. Action concrète : (1) observer la trajectoire des trois opérateurs à travers leurs publications de trafic et d'exécution, en confrontant les prévisions de clôture (ONMT 2 MMDH, RAM plus de 25 MMDH, ONCF plus de 5,27 MMDH) aux réalisations du troisième trimestre ; (2) produire une note de sensibilité sur l'endettement de RAM et sur les résultats nets négatifs de l'ONCF à mi-année, pour distinguer une dérive ponctuelle d'une tendance ; (3) identifier les fournisseurs marocains éligibles aux compensations industrielles liées aux 168 trains et à la LGV, afin que la CGEM et l'AMDIE puissent qualifier les PME ; (4) éviter toute communication triomphaliste fondée sur des prévisions budgétaires, car une révision à la baisse en 2027 coûterait cher en crédibilité. Délai : sous 1 mois pour la note de sensibilité et la cartographie des fournisseurs, puis revue trimestrielle. Signaux à surveiller : publication des données mensuelles de trafic RAM (passagers, CA) ; exécution des investissements ONMT au troisième trimestre ; vote du PLF 2027 et amendements sur les EEP ; évolution du résultat net de l'ONCF et de l'endettement de RAM.

Sources (3)